淘股神广发证券上半年营收位列行业前三做对了什么？

专题：聚焦券商2026中报：谁在赚钱？谁在掉队？

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　　近日，广发证券发布2026年度中期报告。2026年上半年，公司实现营业收入268.83亿元，同比增长74.6%；归母净利润116.52亿元，同比增长80.1%。在44家纯证券业务上市券商中，广发证券上半年营收排名升至第三，净利润排名升至第四。

　　近两年，广发证券的业绩高速增长，重返顶部投行之列，其做对了什么？首先是以特色化对抗同质化，通过大资管业务进一步加固护城河，构建差异化竞争壁垒穿越周期；其次是以专业化应对周期化，以清晰的战略逻辑，实现多项业务协同发展，打通财富管理、资产管理、自营投资、国际业务之间的协同效应。

　　营收位列行业前三

　　公开资料显示，广发证券拥有投资银行、财富管理、交易及机构和投资管理四大业务板块，先后设立期货、公募基金、私募基金、资产管理等子公司，以独有的价值理念和务实的经营作风，打造形成布局完善、实力领先的全业务链条。成立35年来，公司坚持深耕大湾区、布局全国、拓展海外，主要经营指标连续多年稳居中国券商前列。

　　2026年上半年，广发证券实现营业收入268.83亿元，同比增长74.6%；归母净利润116.52亿元，同比增长80.1%。加权 ROE 为 8.1%，同比+3.25pct；年化ROE达16.2%，创近十年新高。

　　在44家上市券商中，广发证券268.83亿元的营收排名跃升至行业第三，反超华泰证券，仅次于中信证券、国泰海通；116.52亿元的净利润位列行业第四，与第三名的华泰证券仅有0.4亿元的微弱差距。

　　2024年，广发证券归母净利润96.37亿元，同比增长38.11%；2025年进一步增长至137.02亿元，同比增长42.2%；2026年上半年已实现116.52亿元净利润。盈利连续大幅增长，广发证券究竟做对了什么？是如何凭借特色化业务穿越市场周期、重回前三阵营？

　　广发证券的战略逻辑有着深刻的穿越周期的思维：第一，以“轻资本”业务作为稳定器。财富管理和资产管理业务属于典型的“轻资本”业务，不依赖大规模资产负债表扩张，收入具有较好的稳定性和持续性。尤其是以特色化对抗同质化，大资管构筑深厚护城河，摆脱行情依赖。第二，以“重资本”业务作为弹性来源。自营投资虽然波动较大，但在市场向好时能够提供巨大的业绩弹性。第三，以国际化开辟第二增长曲线。通过增资香港子公司、拓展跨境业务，公司在境内业务之外寻找新的增长空间。

　　这一战略逻辑在实践中被证明是有效的：当市场交投活跃时，财富管理和自营业务共振发力；当市场波动时，大资管业务提供稳定的利润底盘；国际化则持续贡献增量。

　　以特色化对抗同质化：大资管构筑深厚护城河

　　广发证券最独特、最具差异化的竞争优势，在于其参控股两家头部公募基金——易方达基金（持股22.65%，是其三个并列第一大股东之一）和广发基金（持股54.53%）这两家公募基金长期位居行业前三的位置，形成难以复制的“公募双雄”格局，这构成了公司最稳定的收入与利润来源。

　　截至2026年6月末，易方达基金和广发基金剔除货币基金后的公募基金管理规模分别位列行业第1、第3。广发基金管理的公募基金规模合计18，167.41亿元，较2025年末增长9.24%。

　　两家公募基金的盈利能力极为突出。2026年上半年：广发基金实现净利润24.59亿元，同比增长108.4%；易方达基金实现净利润23.33亿元，同比增长24.3%；合计贡献了公司约16%的归母净利润。

　　公募基金业务的独特价值在于其穿越周期的稳定性。回顾历史数据，广发基金和易方达基金的平均净利率维持在相对高位，接近海外头部资管机构水平。在行业降费的大背景下，广发基金2025年净利润仍同比增长37.7%至27.53亿元。在公司最困难的时期，大资管业务依然提供了坚实的利润底盘，为公司战略转型赢得了时间和空间。

　　广发证券的大资管优势具有很难的复制性：首先，牌照稀缺。控股和参股两家行业龙头公募基金的券商，在A股上市公司中仅广发证券一家。其次，规模壁垒。易方达和广发基金的非货管理规模分别超过1.89万亿元和1.12万亿元，巨大的规模效应带来了持续的品牌溢价和成本优势。第三，能力沉淀。两家基金公司在主动投研能力、产品创新能力、渠道建设能力等方面积累了近二十年的经验，形成了深厚的竞争壁垒。公募基金业务具有轻资本、高ROE、抗周期的特点，能够为广发证券提供稳定的利润贡献和估值溢价。

　　以专业化穿越周期：实现多项业务协同发展

　　中国证券行业正经历从“通道业务”向“财富管理”的深刻转型。广发证券敏锐地把握了这一趋势，早在2016年，公司就启动投顾转型。

　　2026年上半年，广发证券经纪业务净收入65.55亿元，同比增长67.2%，在头部券商中仅次于国泰海通和中信证券。股票成交市占率同比提升0.56个百分点至4.37%。

　　公司积极探索线上规模化获客道路，深化机构与企业客群拓展服务，积极拥抱AI技术变革，“AI+”重塑金融服务新生态，应用于财富管理、投资银行、机构及研究等业务场景。

　　代销金融产品是广发证券财富管理转型成效最突出的领域。2026年上半年，广发证券代销金融产品保有规模较年初增长22.07%，代销金融产品净收入在经纪净收入中的占比同比增长3.88pct至15.2%，代销金融产品净收入9.2 亿元，同比增长128%，增速远高于行业平均水平。

　　财富管理转型的核心是人才。截至2026年6月末，投顾人数超过4900人，排名前列。

　　如果说大资管是广发证券的“稳定器”，那么自营投资就是广发证券业绩爆发的“加速机”。2026年上半年，交易及机构业务板块营收达98.03亿元，同比增长97.3%，超越财富管理业务成为公司最大的收入来源。

　　自营业务的爆发，一是来自资产负债表的积极扩张。2026年6月末，金融资产较年初增长17.2%至5，663亿元。二是在规模扩张的同时，广发证券积极优化投资结构，显著加仓债券和衍生品。三是广发证券在权益投资方面坚持价值投资思路，强化自上而下的宏观策略与行业及股票研究相结合，利用多策略投资工具降低投资收益波动。

　　综上，广发证券自营业务的高增长，既受益于市场回暖的β，也得益于公司主动扩表、优化配置的α。

　　广发证券上半年投行业务持续稳进。公司坚守功能性定位，重点深耕国家战略导向与新兴产业集群，通过强化产业研究、客户覆盖和项目储备，报告期内完成A股股权融资项目6单，主承销金额35.78亿元；完成新三板挂牌6单。截至2026年6月末，公司作为主办券商持续督导挂牌公司共计57家，其中“专精特新”企业占比达77.19%。债务融资方面，公司攻坚重点区域市场拓展，持续提升项目执业质量，期内完成主要信用债发行430期，主承销金额2，142.64亿元。财务顾问业务方面，期内落地具有行业及区域影响力的上市公司控制权收购项目2单，正在进行且已经披露的上市公司发行股份购买资产项目1单。

　　国际业务成为第三增长极

　　国际化是广发证券近年来重点布局的战略方向，广发控股香港是核心平台。2026年上半年，广发控股香港实现营业收入15.96亿元，同比增长86.8%；净利润9.10亿元，同比增长76.6%；利润贡献达7.1%。

　　2026年上半年，公司境外业务收入占比从2023年的2.9%持续提升至2024年的5.0%、2025年的7.6%，2026年上半年进一步升至8.0%。

　　广发证券紧抓“十五五”规划机遇，深化境内外一体化战略，加速释放国际业务动能。公司锚定国际化目标，依托“一个广发”经营模式，持续拓展海外研究覆盖，并落地多个港股标杆项目，全面升级跨境综合服务能力，高效助力中资企业出海。

　　境外股权融资方面，报告期内完成11单项目，总发行规模458.14亿港元，香港市场排名中资券商第5；中资境外债完成23单，承销额327.24亿港元。境外财富管理方面，产品供给持续丰富，客户结构优化，收入及资产规模稳步提升；广发期货国际化纵深推进，境外子公司业绩同比增长，并荣获港交所多项荣誉。境外投资管理方面，广发控股（香港）作为首批RQFII机构，聚焦高端制造、TMT、大消费及生物医疗等核心领域投资，部分项目已通过并购或上市成功退出。

　　2026年，资本市场改革全面深化、内生稳定机制持续夯实、高水平制度型双向开放稳步扩大。广发证券表示，将始终坚守金融工作的政治性和人民性，充分发挥直接融资“服务商”、资本市场“看门人”的功能性作用，锚定服务实体经济高质量发展的核心定位，全面落实“十五五”规划部署，深耕细作金融“五篇大文章”，持续锻造核心专业能力，为更好服务中国式现代化和金融强国建设贡献力量。